國慶長假結(jié)束，A股強勢大漲，再次刷新最快萬億元成交紀錄。可惜好景不長，10月8日下午，滬指漲幅一度收窄至2%，帶股民乘了一圈“過山車”。

不過，就在A股股民陷入“冰火兩重天”的考驗時，港股市場又傳來新消息：奇瑞控股集團正考慮分拆旗下汽車業(yè)務(wù)在香港上市，目前正在招標(biāo)投行負責(zé)后續(xù)IPO推進工作，但集資規(guī)模等細節(jié)尚未確定。

據(jù)了解，奇瑞汽車此次估值約500億元人民幣(約71億美元)，但較去年底市場消息指估值最高達到1500億元人民幣，削減三分之二。另亦有報道指，公司曾考慮在內(nèi)地IPO。短短半年時間，奇瑞汽車的市場估值為何下滑如此之快？現(xiàn)在是沖刺IPO的正確時機嗎？對于奇瑞而言，一切才剛剛開始。

奇瑞的IPO進程

在自主品牌中，奇瑞是為數(shù)不多的一家沒有上市的傳統(tǒng)車企。其他不管是國家隊一汽、東風(fēng)，還是國企上汽、廣汽，亦或是比亞迪、吉利、長城汽車，均已陸續(xù)在A股、港股市場登陸上市。只有奇瑞，浮浮沉沉20年，始終徘徊在資本市場的大門之外。

但實際上，奇瑞汽車對于資本市場，始終抱持著開放接納的態(tài)度。早在2004年，奇瑞汽車就計劃通過上市來推動公司的股份制改革。在當(dāng)時，這一步伐相較于其他國內(nèi)企業(yè)而言顯得尤為超前。

只是在2006年經(jīng)歷了快速擴張過后，在隨后的全球金融危機中，公司審慎地推遲了上市進程，顯示出對市場風(fēng)險的敏感性和對投資者負責(zé)的態(tài)度。

在后續(xù)幾年里，奇瑞仍然專注于自身的穩(wěn)步成長，同時也通過支持參股零部件企業(yè)上市，如埃夫特和伯特利等，與資本市場的聯(lián)系更加緊密。

此后，隨著自身實力的增強，奇瑞汽車也順利突破銷量百萬輛關(guān)口，更在2023年實現(xiàn)年度銷量超188萬輛，實現(xiàn)跨越式增長。2024年8月5日，奇瑞控股集團有限公司以390.917億美元營業(yè)收入首次進入世界500強排行榜，位列第385位。‌

值得一提的是，奇瑞汽車雖然在國內(nèi)市場擁有一定的市場份額，但在盈利表現(xiàn)上卻顯得力不從心。2020年，奇瑞汽車的核心資產(chǎn)——奇瑞股份，實現(xiàn)了營業(yè)收入的顯著增長，達到了347.61億元的歷史新高，但公司的凈利潤卻僅有737.17萬元，這一數(shù)字相較于龐大的營收規(guī)模，顯得微不足道，也再次凸顯了奇瑞在盈利能力上的短板。

雖然進入世界500強時，奇瑞的年度凈利潤已經(jīng)超過34億元，但相較同期的長城汽車，仍然有較大差距，而對于資本市場而言，盈利能力是進入市場的較為重要的參考指標(biāo)，這對于奇瑞而言，并不樂觀。

港股IPO回暖

此次傳出奇瑞IPO的上市地點位于香港股市，也與港股近期回暖態(tài)勢密不可分。

根據(jù)畢馬威數(shù)據(jù)，2024年1-9月，港交所的IPO募資規(guī)模位列全球第四，僅次于納斯達克、紐約證券交易所和印度國家證券交易所，而上海證券交易所則緊隨其后排名第五。這也是經(jīng)歷兩年相對低迷的階段后，港股市場首次迎來新的轉(zhuǎn)機。

具體來看，前三季度共有45家新公司在港股上市，募資總額達到556億港元，盡管新上市公司數(shù)量較上年同期減少了2家，但募資總額卻同比增加約123%。

在45家新上市港股公司中，其中不乏黑芝麻智能、速騰聚創(chuàng)、嘀嗒出行乃至汽車街燈產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司，能夠看出港股市場對于整個汽車行業(yè)的積極態(tài)度，愿意為這些企業(yè)提供廣闊的融資平臺和發(fā)展空間。

畢馬威中國資本市場及執(zhí)業(yè)技術(shù)主管合伙人劉國賢表示：“得益于中央政府最新宣布的經(jīng)濟刺激措施，內(nèi)地和香港股市近期出現(xiàn)了顯著上漲。預(yù)計這些戰(zhàn)略性措施將吸引更多資金流入，進一步推動今年乃至未來香港大型IPO數(shù)量的增長。”

盡管港股IPO呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，但此時是否是奇瑞入場的正確時機，還有待考量。

全球化布局

選在此時沖擊IPO，奇瑞汽車的底氣，或許還在于全球化的布局。

不久前，奇瑞董事長尹同躍在全球智能汽車產(chǎn)業(yè)大會高層論壇上表示：“奇瑞汽車在新能源汽車發(fā)展方面排名比較靠后，想追比亞迪但越追越遠”，隨后，比亞迪集團執(zhí)行副總裁何志奇回應(yīng)稱：“比亞迪在海外市場同樣也在追趕奇瑞汽車。”

作為中國最大的汽車出口商之一，奇瑞在海外市場有著廣泛的布局和良好的銷售業(yè)績。

截至目前，奇瑞的產(chǎn)品已經(jīng)銷往全球80多個國家和地區(qū)，涵蓋亞洲、歐洲、非洲、拉丁美洲等多個區(qū)域。特別是在一些新興市場，如俄羅斯、巴西等，奇瑞通過設(shè)立CKD工廠，降低成本的同時，也提高了市場響應(yīng)速度。

通過與當(dāng)?shù)負碛袑嵙Φ慕?jīng)銷商合作，共同創(chuàng)建銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的方式，奇瑞又進一步降低了開拓新市場的成本和風(fēng)險，同時也提高了進入新市場的成功率。

根據(jù)奇瑞集團披露，截至2024年9月底，奇瑞共銷售244,534輛汽車，同比上升28.6%，其中，出口汽車占10.9萬輛，同比上升20.6%。奇瑞的“十四五”規(guī)劃中透露，公司計劃到2025年實現(xiàn)年出口50萬臺汽車的目標(biāo)，為其進入資本市場提供了堅實基礎(chǔ)。

此次消息中，奇瑞汽車的市場估值相較此前削減了三分之二，由此前的1500億元滑落至500億元，這說明盡管在奇瑞的全球化布局以及發(fā)力新能源的積極作用下，公司前景呈現(xiàn)出積極發(fā)展態(tài)勢，但資本市場對于其長期增長潛力和盈利能力仍然存在較為謹慎的預(yù)期。而在IPO進程中，估值的下降意味著募集資金量的減少，對于正處在全球擴張進程中，且需要大量資金投入研發(fā)和技術(shù)升級的奇瑞來說，無疑是不小的影響。

結(jié)語：

對于奇瑞而言，雖然目前取得了不錯的銷量成績，且市場環(huán)境趨于向好，但仍然面臨著激烈的市場競爭。隨著越來越多的傳統(tǒng)車企和新勢力加入新能源賽道，市場競爭愈發(fā)激烈。奇瑞要想在高端市場和新能源領(lǐng)域取得更大的突破，還需要克服諸多障礙。IPO僅是一個起點，奇瑞能否借助資本市場的力量，實現(xiàn)從傳統(tǒng)汽車制造商向新能源汽車領(lǐng)軍者的轉(zhuǎn)型，將是未來一段時間內(nèi)值得觀察的重點。